随着地方政府对政府投资基金运作的熟悉程度不断提高，“资本招商”和“基金招商”在推动地方产业发展中的作用愈发明显。然而，当前国内市场环境发生了变化，地方政府对基金招商的要求和模式也正在悄然改变。
基金平台趋向统一
在早期，各地方政府中发改、财政、科委等不同的主管部门分别发起并成立了多个政府投资基金平台。随着引导基金数量的不断增加，重复设立与重复投资的现象屡见不鲜。如今，有越来越多的政府引导基金在尝试进行整合与合并。它们通过在顶层设计工作领导小组或者集团公司层面采取措施，达成对不同基金的统一领导，把现有的同类型基金进行整合。
借助引导基金集群的分工或者统筹安排，无论是处于不同发展阶段的企业，还是不同产业以及具有不同特点的企业，都能被纳入考虑或得到支持。这相当于利用顶层规划的方式，避免了部分资源的重复利用与浪费，进而提高了资金的使用效率。这有助于提升政府投资基金运营主体在资金实力、规划层级以及品牌影响力等方面的水平，使其在与其他省市的政府投资基金竞争中更具竞争力，为招商引资创造优势。
不过，国有基金平台在整合之后能否真正发挥作用，关键在于基金是否具备市场化运作的机制设计，是否充分尊重市场规律与基金运营规律，以及是否有配套的人才培养和激励制度等相关方面。
返投要求降低
政府引导基金的返投要求一般以倍数形式呈现。据母基金研究中心对部分追踪引导基金的不完全统计，在过去六年中，引导基金行业整体平均返投倍率要求下降幅度超过40%。以往返投比例常常是2倍、3倍，现在业内平均返投倍数大概在1.5倍左右。而且部分引导基金的返投倍数要求已降至1倍以下，还能通过多种方式扩大返投认定范围。
例如，今年成立的浙江省专精特新（温州）母基金、江西景德镇国控产业母基金对拟投资子基金的返投倍数分别仅需0.4倍和0.6倍。
超过一半的政府引导基金明确了返投计算口径要求。在这些明确要求的基金中，大部分将以下三种情形认定为完成返投：对域内企业进行投资；投资域外企业后，该企业将公司迁入域内；投资域外企业后，其在域内新设或落户子公司、区域总部、生产研发基地等其他纳税主体。
目前，部分地方政府更新了返投认定口径相关要求，增加了可认定为返投的口径。比如，枣庄市政府投资引导基金在修订中说明了返投金额计算方法，并明确提出上述三种情形；青岛市政府引导基金明确规定，引入经认定的国家级专精特新 “小巨人”、国家级制造业单项冠军企业，可按认定金额的1.5倍计入返投，引入经认定的拟上市企业主体、独角兽企业，可按认定金额的2倍计入返投。
降低返投倍数或灵活调整返投口径，能为未来合作提供更多谈判空间。毕竟政府产业基金主要是引导社会资金投向，而非以盈利为主要目的。此外，一些产业生态不完善的地方政府引导基金意识到招商返投效果不理想，与其引入过多没有实际效益的 “分公司”“分基地”，不如服务好当地已有一定基础的企业。因此，地方政府开始要求创投机构将更多资金用于扶持当地科技企业。
跨区域合作
随着政府投资基金发展进入新阶段，不同区域间政府投资基金的合作互动更加密切。对于基金管理经验较弱的地区，引入头部管理团队跨区域管理当地政府投资基金成为新趋势。
2024年4月，浙江省专精特新（温州）母基金落地。该基金由广东省粤科金融集团有限公司联合浙江省产业基金、温州市产业发展基金发起设立，规模达30亿元，由广东省粤科母基金投资管理有限公司管理。此外，广东省粤科金融集团还与7个省份签约7只省际协同发展母基金，总规模超170亿元，这是一种罕见的创新模式。
跨省合作设立政府性母基金在地方 “基金招商” 中并不常见，但省市合作、多地引导基金同时投向一只子基金的案例逐渐增多。跨区域合作实现互利共赢的投资模式可能成为未来地方招商引资的新常态。
探索 S 基金
我国政府引导的基金投资高峰出现在2017-2019年。目前，国内最早设立的引导基金已陆续进入退出期。在退出策略上，国内一直高度依赖IPO这一单一退出路径。随着IPO节奏放缓，退出压力成为许多引导基金的难题，S 基金等开始成为新选择。 2023年5月，上海科创基金与多家投资人签订上海科创接力一期基金合作协议。这是中基协私募新规实施以来备案的首支S基金，也是业内首支集聚多类型金融资本以及多地国有资本、引导基金的S基金。 随后，深圳成立了S基金联盟。 今年以来，多个城市成立了地方首支S基金。3月，福建省首支S母基金 “自贸领航S母基金” 成立；4月，安徽省首支“S基金” 设立；5月，四川首支“S”基金注册设立；此外，杭州、宁波、青岛等城市也出台了相关试点政策，后续将有更多S基金成立。 从实操来看，S基金每个环节都有难度，加上转让评估、审批流程复杂，产品结构和交易策略单一等问题，虽然S基金得到多地政府和市场化基金的支持，但实操仍充满挑战。 “耐心资本” 增加
由于国资特性，早期政府引导基金存续期普遍约为7年。近年来国家提倡培育战略性新兴产业和未来产业，这些产业培育初期需要大量投入，从技术研发到成果转化再到上市周期很长。过去一年，越来越多的政府引导基金在管理条例中提到延长基金存续期限。
2023年，深圳市科创种子基金、广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期、黄山市新兴产业基金等都将存续期延长到10年以上。
2024年4月，中央政治局会议指出要积极发展风险投资，壮大 “耐心资本”。随后，各地纷纷设立投向早期的母基金。
6月21日，总规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金启动运行，该省级母基金定位为耐心资本，这是引导基金首次将耐心资本作为基金定位。同日，广州设立目标规模100亿的天使母基金，聚焦新领域新赛道，重点投向种子期、天使期项目。
此外，浦东科创投资基金也发布了基金合作协议修订公告，将存续期限由10年变更为12年，投资期限由5年变更为7年。
“基金招商” 在未来较长时间内仍将是地方政府主流的招商引资方式。地方政府应松绑规章制度和条款，让投资机构发挥专业优势，实现招商引资目标，带动产业发展。
同时，产业招商要围绕产业集群建设、提升竞争力、促进经济发展的总目标。现有产业基础和经济禀赋决定了区域产业发展路径，产业基金招商也应遵循这一路径，使招引的产业项目与地区产业升级方向匹配，放大基础优势，提升产业能级和基金招商效率。
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